青岛银行首席经济学家 刘晓曙

　　2025年，中国经济有两大主题值得暖热，即国际的特朗普施政冲击与国内供需的再均衡。

　　国际方面，特朗普新政将有时率影响我国的出口交易。有了前车之鉴，我国会有一定的时候来缓冲其影响。保抓愈加积极主动的盛开政策，酿成更大范畴、更宽范畴、更深端倪的对外盛开神色，将灵验缓冲上述冲击。

　　国内方面，供强需弱制约了我国经济正向轮回，需要发达“政府+阛阓”的作用，鞭策供需再均衡。短期内，要发达“有为政府”的作用，通过“两新”“两重”等一揽子政策抓续全地点扩内需。永遥望，要发达“灵验阛阓”的作用，鞭策供给侧结构性校正抓续真切。

　　供需再均衡，将是运转2025年本钱阛阓的干线。债券阛阓方面，10年期国债收益率等无风险利率走势将取决于“摈弃宽松的货币政策”“超老例逆周期转化”等两股力量的博弈。当利率上行力量胜过下行力量时，来回逻辑将发生翻转。股票阛阓方面，宽松的流动性访佛供需再均衡操作，将为股市提供朝上的预期能源。投资者不错暖热其中的结构性契机：一是滥用在扩内需中的迫切性在飞腾，部分滥用行业，特殊是IP经济、银发经济、体验式滥用等细分目的，可能会取得提振；二是在供给侧优化下，蕴含稠密阛阓后劲的新兴行业将抓续受益，比如东说念主工智能、康养处事等。

背负裁剪：张文