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　　转自：期货日报

　　1月马来西亚棕榈油库存降幅超预期，加之邻近斋月，备货需求加多，棕榈油价钱强势飞腾，在油脂板块中发达隆起，主力合约再行冲破9000元/吨要害关隘。从时刻层面看，盘面存在超跌反弹需求。

　　季节性减产权贵

　　面前，东南亚棕榈油产地正处于季节性减产阶段，产量握续下滑。自1月上旬起，东马来西亚地区降雨不绝，甚至棕榈果收割功课受阻。另外，2024年2—3月降水不及和高温天气阻挠了油棕花序分化，进一步加剧了远期减产压力。

　　笔据MPOB数据，1月马来西亚棕榈油产量降至124万吨，环比下跌16.8%，同比下跌11.4%，产量低于商场预期；库存降至158万吨，环比下跌7.55%，同比下跌21.78%，处于历史同时低位。

　　从棕榈油产量统计章程来看，2月是季节性减产的尾声。2月上旬，沙巴州和沙捞越州握续降雨，笔据最新天气预告，改日两周降雨量远超平均水平，可能赓续延误栽植园的棕榈果收割功课，预测减产趋势还将延续。3月斋月时分，节沐日增多，棕榈油产量难以权贵回升，预测一季度马来西亚棕榈油供应偏紧状貌难以转换。

　　出口预期向好

　　1月马来西亚棕榈油出口量进一步下跌，仅为116.8万吨，环比减少12.94%。这主如果因为各人棕榈油价钱较高，国外豆油、棕榈油价差大幅倒挂，阻挠了棕榈油的出口需求。印度行为主要入口国，其入口棕榈油的真金不怕火油利润处于浮亏气象，促使印度转向价钱更为便宜的豆油和葵花籽油。据SEA数据，印度1月棕榈油入口量为27.5万吨，远低于旧年12月的50万吨，达到2011年3月以来的最低水平，而葵花籽油与豆油入口量环比差异加多7.5%与5.7%。不外，1月印度植物油全体入口量为100万吨，低于旧年12月的119万吨，导致印度植物油库存降至217.6万吨，环比下跌10.31%，同比下跌17.86%。

　　跟着3月斋月邻近，印度需在2—3月进行斋月备货。1月下旬，印度溶剂萃取商协会曾敦促政府门径深沉食用油入口，条件将棕榈油入口关税税率从当今的12.5%提高至15%，通过减少入口来提高原土油籽的全体产量。近期有商场音讯称，印度3月将加征棕榈油入口关税，使入口商将斋月备货需求提前至2月。据船运机构ITS数据，马来西亚2月1—10日棕榈油出口量为33.7万吨，环比下跌6.39%，但对印度棕榈油出口已呈现增长态势。

　　印尼B40行将实施

　　印尼政府原谋划于2025年1月1日实施B40生物柴油计谋，但由于资金和时刻问题，赐与企业两个月的过渡期，推迟至2月底实施。印尼政府条件生物柴油分娩商和燃料零卖商在2月底前安妥B40，当今已嘱托小组密切原谅B40计谋实施情况，B40生物柴油计谋的实施已插足倒计时。该计谋的实施将加多棕榈油生物柴油投料需求，有望进一步撑握棕榈油商场。印尼能矿部还暗示，将在2026年尝试实施B50谋划，这将赓续提振棕榈油商场对生物柴油需求的信心。跟着B40实施节点邻近，短期内刺激了商场热诚，为棕榈油价钱飞腾提供能源。

　　总而言之，棕榈油产地处于减产周期，极点降雨进一步加大了马来西亚棕榈油的减产幅度。斋月邻近，印度节日备货需求提高了马来西亚棕榈油的出口预期，马来西亚棕榈油供应偏紧状貌难以扭转。加上印尼B40行将实施，预测棕榈油价钱仍有飞腾空间。后期需密切原谅产地高频供需数据的变化以及印尼B40生物柴油计谋的实施情况。（作家单元：徽商期货）

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包袱裁剪：张靖笛